La USC y Michigan, una pareja improbable en todos los sentidos excepto en el ingenio, unieron fuerzas la semana pasada para salvar a los Diez Grandes de sí mismos al oponerse a un plan para aceptar 2.400 millones de dólares en capital privado de un fondo de pensiones vinculado a la Universidad de California.
Según una fuente, según los términos propuestos aprobados por las otras 16 universidades, las Diez Grandes aceptarían la inyección de efectivo y venderían el 10 por ciento de su nueva rama comercial a UC Investments. El acuerdo también requiere una extensión de 10 años del acuerdo de concesión de derechos de las Diez Grandes, que mantiene unidas a las escuelas hasta 2046.
Hay mucho más en el acuerdo, presentado a los miembros en un documento de 200 páginas.
La nueva rama comercial, por ejemplo, incluiría todas las fuentes de ingresos de las Diez Grandes, incluidos los derechos de medios y los acuerdos de patrocinio. Cada una de las 18 escuelas recibiría una parte de las distribuciones anuales, al igual que la oficina de Big Ten y UC Investments (20 acciones en total).
Sin embargo, la propuesta requería aprobación unánime. Los troyanos y los glotones reconocieron inmediatamente las deficiencias, fracasaron en una votación y enviaron al comisionado Tony Petitti de regreso a la sala de juntas para buscar soluciones alternativas. Según múltiples fuentes, está presionando mucho para que se apruebe la propuesta, posiblemente sin la participación de la USC y Michigan. (Buena suerte con eso).
La pausa le da a la línea directa la oportunidad de hacer algunas preguntas y hacer todo lo posible para encontrar las respuestas. Hablamos con más de media docena de fuentes con experiencia en el negocio de los deportes universitarios. Ninguno de ellos está afiliado a los Diez Grandes (ni a ninguna de las conferencias de poder). Todos piensan que la inyección de capital privado es una mala idea.
Antes de comenzar, tenga en cuenta: Los términos y condiciones explicados aquí se basan en informes publicados e información de fuentes de línea directa. Pero la situación es tan fluida como complicada. Los detalles podrían diferir en la próxima versión de la propuesta, si la hay.
Vamos.
¿Quién se beneficia?
Empecemos por la pregunta más sencilla: nadie se beneficia más que el inversor, aunque también es una situación agradable para Petitti.
UC Investments, que tiene 190 mil millones de dólares en activos, espera que los derechos de los medios de comunicación de las Diez Grandes aumenten su valor en 20 años. Dada la codicia del ecosistema mediático por los deportes en vivo, la preeminencia del fútbol en los deportes y el producto tremendamente popular de los Diez Grandes, esa es una apuesta segura.
La empresa poseería el 10 por ciento de la rama comercial, denominada Big Ten Enterprises, por un mínimo de 15 y un máximo de 20 años.
La conferencia actualmente recibe alrededor de mil millones de dólares al año de Fox, NBC y CBS y, en teoría, negociaría nuevos acuerdos tres veces durante el período de tenencia de UC Investment: en 2029-30, nuevamente en 2035-36 y finalmente en la ventana 2041-42.
En teoría, el precio de los derechos de los medios de comunicación de las Diez Grandes se triplicará o cuadriplicará en tres ciclos de negociación, aumentando el valor de la participación del 10 por ciento de UC Investment en las Diez Grandes Empresas. Además, la empresa recibiría su vigésima parte anual de los ingresos de las Diez Grandes. Estas acciones podrían generar más de 100 millones de dólares al año.
“Les garantizo que el administrador del fondo (UC Investments) es más inteligente que los directores, presidentes y comisionados deportivos de los Diez Grandes en esto”, dijo una fuente con experiencia en finanzas de deportes universitarios.
Petitti también se beneficiaría, aunque se desconoce en qué medida.
Como mínimo, ampliar la concesión de derechos inmovilizaría a las marcas más importantes de las Diez Grandes durante 20 años y haría insostenible una superliga de fútbol universitario, eliminando una importante amenaza a la seguridad laboral de Petitti. Después de todo, se quedaría sin trabajo si Ohio State y Michigan se fueran y los Diez Grandes se desmoronaran.
(Lo mismo ocurre con los comisionados de la SEC y las 12 grandes; ambas conferencias han considerado propuestas de capital privado y han rechazado aceptar inversiones externas).
Otra consideración: no sabemos si el contrato de Petitti incluye bonos de desempeño vinculados al crecimiento de los ingresos de la conferencia, pero es una apuesta segura.
¿Cómo se utilizará el dinero?
No hay respuesta a la pregunta más importante, al menos no una respuesta satisfactoria.
Los 2.400 millones de dólares se distribuirían de forma escalonada en función del valor de la marca, y Michigan, Ohio State y Penn State podrían recibir 190 millones de dólares cada uno, según una fuente con conocimiento de la propuesta. Oregon y USC estarían en el siguiente nivel con alrededor de $150 millones; Todos los demás recaudarían alrededor de 110 millones de dólares.
Los informes publicados y las fuentes de la línea directa sugieren que las escuelas podrían utilizar la inyección de efectivo para cubrir el reparto de ingresos con los atletas, un gasto anual de 20,5 millones de dólares, al menos por ahora. (El monto del reparto de ingresos se basa en los ingresos de la conferencia. Si los Diez Grandes aceptan 2.400 millones de dólares, eso podría afectar el límite en años futuros).
Algunas escuelas podrían usar el dinero para pagar deudas de proyectos de instalaciones (pasados o actuales).
A su entrenador de fútbol recientemente despedido se le deben 49 millones de dólares.
Pero, ¿alguno de los departamentos deportivos utilizaría el dinero para hacer crecer su negocio?
Eso no está claro.
“Los deportes universitarios como industria han demostrado que no podemos controlar los costos”, dijo un administrador de deportes universitarios. “No tenemos un problema de ingresos. Tenemos un problema de contención de costos.
“¿Para qué exactamente necesitan el dinero escuelas como Purdue e Illinois? Si se trata de deuda de proyecto de capital, puedes obtener el dinero más barato que si vendes el 10 por ciento de tus ingresos”.
“Pero nadie ha respondido a esa pregunta, y como instituciones públicas” (sólo Northwestern y USC son escuelas privadas) “se les debería exigir que lo hagan”.
¿Cómo se benefician las pequeñas marcas?
Si surge una superliga de fútbol universitario en la década de 2030, las escuelas tendrán índices de audiencia más bajos en los medios y un éxito limitado en el campo. Ven una extensión de la concesión de derechos de los Diez Grandes hasta 2046 como un manto de seguridad que impide que Ohio State y Michigan se vayan y garantiza que la conferencia permanezca intacta.
Pero las marcas más pequeñas tuvieron que renunciar a algo a cambio de seguridad, y eso fue dinero en efectivo. Las escuelas de fútbol más grandes recaudarían unos 80 millones de dólares más de la subvención de UC Investments, lo que daría a las marcas más pequeñas un estatus inferior.
Además, los Diez Grandes planean adoptar un modelo de distribución de ingresos anual basado en el rendimiento que beneficiará aún más a las escuelas de fútbol más importantes.
¿Por qué deberían estar de acuerdo las grandes marcas?
Los líderes de la USC y Michigan son lo suficientemente inteligentes como para reconocer la trampa. Sus colegas de Ohio State se centran en el presente (el día de pago de 190 millones de dólares) a expensas del futuro.
Los Buckeyes son la marca más importante del atletismo universitario, una máquina de ratings televisivos que ganó el campeonato nacional de 2024, una estrella de los playoffs que genera más de 250 millones de dólares en ingresos anuales.
Ella ya tengo enormes ventajas competitivas y financieras. ¿Qué ganan confiando el programa de fútbol a Rutgers y Minnesota durante 20 años? Son tres vidas en los deportes universitarios. Y con los cambios provocados por la IA, podrían ser 10 vidas.
Renunciar a la flexibilidad futura (por no hablar del 10 por ciento de los ingresos de las Diez Grandes) sería épico.
“Los niveles de ingresos de los que hablan los Diez Grandes”, explicó el experto financiero, “no reflejan el verdadero valor del estado de Ohio”.
Dado que se trata de deportes universitarios, los ejecutivos responsables de la decisión de Ohio State, en particular el presidente Ted Carter, ya habrían desaparecido cuando llegara el momento de presentar el proyecto de ley.
¿Qué pasa con Petitti y sus asociados?
El nuevo brazo comercial del Big Ten tendría su propio equipo de liderazgo para buscar oportunidades de ingresos, particularmente en patrocinios.
¿Qué deja esto para la oficina de la conferencia? Cuestiones operativas como planificación, gestión y ejecución de eventos de campeonato.
Como se señaló anteriormente, la propuesta divide todos los ingresos anuales que fluyen a través de Big Ten Enterprises en 20 acciones: una para cada una de las escuelas, una para UC Investments y una para la oficina de la conferencia.
¿Son estos? incluso ¿Acciones?
De ser así, la oficina de la conferencia aparentemente enfrentaría pagos anuales de más de 75 millones de dólares, una suma inmensa para el alcance limitado de sus responsabilidades.
Y si las participaciones no son iguales ¿cuánto se destinaría a las operaciones de la conferencia? ¿Cuánto controlaría Petitti?
¿Cuáles son las condiciones de salida del inversor?
Este es un gran problema, pero actualmente hay poca claridad al respecto.
UC Investments mantendría su participación en Big Ten Enterprises durante un mínimo de 15 años y un máximo de 20 años (hasta que expire la concesión de derechos en 2046).
En un comunicado de prensa, la compañía dijo que cualquier escuela miembro “tendría la opción de comprar la participación de UC Investments en Big Ten Enterprises si desea adquirir una participación mayor para sí misma”.
Pero cuando llegue el momento de la salida de UC Investments, ¿podría UC Investments vender su participación del 10 por ciento a una firma de capital privado?
¿Se podría vender a un inversor individual?
¿Podría venderse a la NFL?
Las consecuencias del juego del capital privado de los Diez Grandes son igualmente impredecibles e inmensas, y podrían afectar a todos los deportes universitarios para las generaciones venideras. Y todo se basa en pedir dinero prestado para pagar deudas y conformarse con una existencia estable en un mundo cambiante.
“Los presidentes atarían las manos de sus sucesores en los años venideros”, dijo una fuente, “porque necesitan más dinero ahora”.
La USC y Michigan han salvado a la conferencia (y a la industria) de un error monumental por ahora.
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