El Fondo Europeo de Inversiones (FEI) ha sido durante años un punto focal para la creación de nuevos fondos en el Reino Unido (UK). Como filial de una institución de la UE, el FEI, con mucho dinero, fue uno de los primeros inversores en los fondos de muchos gestores con sede en el Reino Unido, incluidos inversores recurrentes en atención sanitaria y ciencias de la vida, como Abingworth Bioventures, Sovereign Capital y Merlin Biosciences. eso también hizo grandes compromisos a gerentes más establecidos que se trasladan a la atención médica, como un compromiso con el primer fondo de ciencias biológicas de Advent. La empresa ha invertido repetidamente en fondos generalistas con sede en el Reino Unido con exposición al sector sanitario, como CBPE, NorthEdge y Livingbridge.
El apoyo del MIM también tuvo un efecto multiplicador en la recaudación de fondos, ya que la validación señalada por un compromiso del MIM a menudo animaba a otros socios limitados a participar en un fondo. Esto efectivamente “acumuló” capital del sector privado local y extranjero. El tercer fondo de Abingworth Bioventures, el último fondo del Reino Unido en recibir inversiones del FEI (detalles disponibles en Preqin), obtuvo más ganancias inversión de fondos de pensiones, fundaciones y compañías de seguros con sede en EE.UU., Alemania, Suiza y Reino Unido.
En general, estos fondos han generado buenos rendimientos, lo que significa que el programa del FEI ha realizado una contribución neta a las arcas de la UE. El apoyo del FEI permitió a un nuevo administrador recaudar su primer y segundo fondos, después de lo cual normalmente tenía suficiente historial para continuar recaudando capital institucional sin el apoyo del gobierno del FEI.
Desde el Brexit, el gobierno del Reino Unido ha intentado llenar el vacío dejado por el FEI, pero ha dejado un área crucial sin abordar.
El día que entró en vigor el Brexit, el Reino Unido ya no estaba bajo la jurisdicción del FEI. En la práctica, los compromisos con nuevos fondos del Reino Unido cayeron cuando quedó claro que el Brexit podría convertirse en una realidad. La solución del gobierno del Reino Unido fue crear un sustituto del FEI en la forma del British Business Bank (BBB), que se creó por primera vez en 2014. Esto fue un éxito parcial, ya que el BBB demostró ser muy activo en el sector de las ciencias biológicas. La BBB tiene financiado Tres fondos en etapa inicial con exposición a la atención médica del Reino Unido: Zinc VC, Longwall Ventures y Epidarex Capital.
Sin embargo, el cambio en la financiación del FEI al BBB estuvo acompañado de un cambio de estrategia: alejarse de las inversiones en todo el espectro de capital privado y centrarse exclusivamente en capital riesgo (VC) en fase inicial.
Esto puede cambiar a medida que BBB se desarrolle: solo existe desde hace 11 años y continúa desarrollando su estrategia en colaboración con UK plc. El FEI tiene 20 años más: fue fundado en 1994 y ahora tiene 31 años. El FEI es mayor y está mejor financiado que el BBB y también forma parte del Banco Europeo de Inversiones (BEI). El BEI tiene casi 70 años, 4.273 empleados y un balance de 556.000 millones de euros en 2024.
A pesar de su menor tamaño organizacional y antigüedad, BBB ha invertido más en mercados de capital privado en los últimos años que su contraparte, el FEI, ajustado al tamaño de las respectivas economías (Reino Unido frente a UE). Sin embargo, la decisión del gobierno del Reino Unido de priorizar el capital riesgo y excluir las adquisiciones y el crecimiento ha dejado un vacío en el panorama de financiación del Reino Unido para las empresas de atención sanitaria después de las primeras etapas. Los nuevos inversores en adquisiciones de atención sanitaria no sólo han perdido el apoyo gubernamental para poner en marcha un fondo inicial, sino que también han perdido el capital internacional que a menudo acompañaba el apoyo.
Esto ha creado una brecha de financiación y una oportunidad para que los inversores privados intervengan.
El resultado fue la pérdida de un patrocinador clave del gobierno del Reino Unido para nuevos gestores de capital privado en el espacio de capital de crecimiento y adquisiciones de atención sanitaria, exacerbando un entorno de recaudación de fondos ya difícil. Esto ha ampliado la brecha de financiación ampliamente reconocida en el Reino Unido para las empresas que buscan capital después de rondas de financiación en las primeras etapas. Son estas pequeñas adquisiciones e inversiones en etapa de crecimiento las que impulsan a las PYME, a menudo denominadas el motor de crecimiento de las economías occidentales. Fue bien conocido que los gestores obtengan los mejores rendimientos de sus primeros uno o dos fondos. ¿Podría estar abierta la puerta para que los inversores aventureros del sector privado en el sector sanitario aprovechen la oportunidad perdida por el gobierno del Reino Unido tras el Brexit y aseguren buenos rendimientos de nuevos gestores hambrientos de recaudar un primer fondo de compra de asistencia sanitaria pero que luchan por encontrar un ancla?
Foto: Wong Yu Liang, Getty Images
David Jolly es director de inversiones en Peso Socios Capital, una firma de capital privado del Reino Unido que invierte en empresas de servicios de salud del mercado medio-bajo del Reino Unido, donde lidera el trabajo de nuevas transacciones y apoya las mejoras operativas en las empresas de la cartera. David es miembro del Comité de Inversiones y forma parte de las juntas directivas de varias empresas de la cartera de WPC. Antes de unirse a la firma en 2011, David trabajó en el equipo de inversiones privadas de la Junta de Inversiones del Plan de Pensiones de Canadá en Toronto y en proyectos de cambio operativo en Credit Suisse en Londres. David tiene una Licenciatura en Comercio de la Queen’s University de Canadá y una Maestría en Finanzas y Capital Privado con distinción de la London School of Economics.
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